德银维持携程买入评级目标价调高至111.5美元

新浪科技讯 北京时间11月20日凌晨消息，德银今日发布投资研究报告，维持携程股票(Nasdaq:CTRP)“买入”评级，将目标股价从85.10美元111.50美元。

以下为报告内容摘要：

整合初见成效：携程2015财年第三季度营收与业内预期一致，各项业务预订量依旧强劲。运营利润率环比增长9个百分点，反弹已迈入正轨。虽然与去哪儿的交易仍面临挑战，但由于价格战有所缓解，我们对携程的利润率恢复充满信心。为此，我们继续维持携程股票“买入”评级。

第三财季业绩：净营收为人民币32亿元，同比增长49%，环比增长26%，较我们及华尔街预期高1%。基于非美国通用会计准则，运营利润率为17%，较我们的预期高2个百分点，较华尔街预期高3个百分点，主要得益于优惠券促销力度的下降和运营效率的提高。携程预计，第四财季营收同比将增长45%至50%，与我们及华尔街预期一致。第三财季，携程酒店预订量同比增长50%，机票预订量同比增长50%，其他交通票务预订量同比增长150%。此外，境外游仍是主要增长引擎之一。海外酒店预订量占到了整体酒店预订量的10%以上，海外机票预订量占到了整体机票预订量的20%以上。

利润率反弹：投资去哪儿之后，我们预计：1)优惠券价格战将有所缓解；2)通过削减重复成本来节省开支，这将在很大程度上推动利润率反弹。

调整业绩预期：我们将携程2016财年和2017财年运营利润率预期分别调高3个百分点和5个百分点至18%和25%，而2015财年预计为10%。同时，将2015财年、2016财年和2017财年营收预期分别调高1%、1%和2%。

估值：我们继续维持携程股票“买入”评级，将目标股价从85.10美元111.50美元。(李明)