乐视危机是否预示着互联网风口的关闭？

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　　文/maomaobear

　　这两天热闹的有两件事情，都与互联网造车有关系。一件是李想和李斌搞的蔚来汽车在纽格柏林跑出来不错的成绩，一件是乐视贾总在美国搞的法拉第未来停工，甚至被吐槽为旁氏骗局。

　　乐视的危机已经有一段时间了，从贾总意气风发的召集媒体在美国开会，到供应商打横幅在大楼前催款间隔只有短短几天。随即多家媒体就爆出乐视资金链的问题，有媒体已经把乐视与当年德隆系相提并论了。

　　这段时间，贾总也是竭尽所能，发动同学都能发动出6亿美元的投资，但是乐视的危机还远未过去。而乐视的危机或许意味着过去几年在中国劲吹的互联网风口的关闭。

　　一、 从乐视危机说起

　　这一轮资本和创业的风口很难追到一个起始的年份，毕竟中国互联网企业现在的巨头当年也是风投投资创立的。

　　但是投资从理性到非理性应该是最近几年的事情，乐视原本是一家低价买了不少版权，日子过的不错的公司。它的扩张是跟着雷军小米来的。

　　雷军的小米在2011年发布了小米手机，以高配低价高性价比横扫市场。虽然雷军说是硬件不赚钱，软件和服务赚钱，但是小米一轮轮融资中估值的增长，让后来者看到了资本运作的魔力。

　　小米一直到现在硬件盈利也很微薄，软件和服务也没有见到多少盈利，但是小米的早期投资者在这几年收到了丰厚的回报，小米的估值一度高达450亿美元，早期投资者如果适时退出能够获得了千百倍的高额回报。

　　贾总的乐视网已经上市了，但是贾总跟风的速度一点不慢。小米刚刚推出小米电视，乐视不赚钱的电视就来了，也是硬件不赚钱，服务和内容赚钱的故事。小米只是估值，而乐是实实在在的股价。伴随着乐视的故事，乐视的股价一路攀升，乐视也通过增发，质押获取了大量的真金白银。

　　然后，乐视把获取的真金白银继续用来造梦，电视不够，乐视做出来不赚钱甚至赔钱的手机，在很短的时间内就获得了不小的市场份额，之后的乐视汽车更是大手笔，需要百亿元级别投资的东西初期都是贾总独立承担。

　　庞大的生态需要庞大的资金运作，乐视融资的胃口越来越大，但是资本市场顶不住了。

　　A股虽然是市盈率极高，泡沫极大的市场，但也不是能无限融资，无限割韭菜的地方。;乐视网的股价下来，质押融资，增发融资就会受到限制。

　　而乐视已经铺出去的摊子都是要花钱的，电视，手机要给供应链付款，汽车要做基建。融资一旦不能持续扩张，乐视的危机就来了。

　　资金紧张，供应链回款慢，供应商先不干了。打横幅要钱，停止供货成了推到多米诺骨牌的第一步。

　　而杀伤力更大是这种新闻被爆出来，乐视迅速成为媒体的焦点。乐视铺的大摊子本来就有很多庞氏骗局，泡沫轮的议论，这次一有负面新闻就座实了乐视缺钱。

　　乐视的运作很大程度上是靠信用的，各种借款，融资支持着乐视。乐视缺钱，泡沫将破裂的新闻出来。乐视再借钱，再融资就困难了。

　　糟糕的是乐视还是上市企业，不利消息直接反映到股价上面，股价下跌，质押的股票就面临大问题。然后媒体又会对新的危机情况继续跟踪报道。

　　这种恶性循环短时间发酵，贾总焦头烂额，高利息香港借款，同学投资的办法都用出来了。

　　理论上，乐视前期的运作已经把太多人绑在了一起，乐视太大，没有那么容易倒，已经上了船的人会发力保护自己的前期投资，让乐视支持下去。

　　不过贾总铺的摊子太大，已经入场的人是不是真正救得了还有变数。

　　乐视的危机结局如何还需要观察观察。但是互联网风口关闭的迹象已经显露出来了。

　　二、 互联网风口实质是资本风口

　　贾总之所以能够前期把乐视盘子做得这么大，是因为资本风口。前几年，投资者都对资本市场看好，认为自己能投资一些不赚钱的企业，在资本市场退出获利。

　　乐视还是上市企业，众多没上市的企业都指望着IPO一夜暴富。美股上市相对宽松，而且前几年又是一直在走慢牛，而且中国政府A股战略新兴板的规划一直都在。

　　在中国成立不赚钱的互联网公司，利用美国宽松的上市制度上市IPO，完成套现，最后拉回到中国A股获取高市盈率是互联网公司的梦想，也是投资人的梦想。

　　在这种背景下，我们才看到各种靠谱不靠谱的项目雨后春笋一般的出现，世界资本补贴中国老百姓的衣食住行。互联网企业的员工拿着其他行业目瞪口呆的工资，大学生创业，高中生创业，未来小学生创业也不是不可能。

　　资本当然不傻，他们当然知道大部分所谓创业都是大跃进的胡闹，但是只要有后续资本买单，他们就能全身退出，还能获利丰厚。

　　所以，前一段的互联网风口实质上是资本风口。

　　三、 互联网风口的关闭

　　这一轮资本风口的关闭应该以A股战略新兴板取消为标志，这意味着美国宽松IPO，然后A股套现的窗口关闭。虽然还有企业准备借壳，但是借壳很快也被限制。

　　要上市，去排队IPO，而A股的IPO还是有要求的，不是阿猫阿狗的乱搞就能上得去。这意味着最后一轮割韭菜变现的道路只剩了一个小小的出口。

　　最后一轮变现困难，那么F轮投资就会考虑，然后传导到E轮，D轮，C轮。于是很多创业企业死于C轮。

　　而真正有潜力，已经扩张到一定水平的企业，这个时候也停止烧钱，开始认真考虑做企业盈利。本来商业模式就有问题的，盈利不了的就出局。而能够盈利的就会取消补贴，提升价格。

　　本来互联网约租车是风口刮起来的，初期为了市场份额十亿规模的迅速烧钱，但是随着资本窗口的关系，约租车开始快速合并，而补贴也回归理性。滴滴打车这种应用确实有需求，有商业盈利模式，如今风口过了，就要减少补贴，获取盈利，给投资人交代。

　　外卖O2O也是互联网风口刮起来的，外卖也确实有需求。在资本风口，融资容易，外卖平台无论是饿了么，还是美团，百度都补贴请大家吃饭。而资本风口关闭，这些平台的外卖就开始涨价了，很多外卖定价甚至要高于堂食。

　　互联网手机是最早的互联网风口，小米是微利，后来进入的乐视、魅族就是赔本赚吆喝了，乐视单纯看硬件是亿规模的亏损，魅族也是2015年一年赔了10亿。现在它们不约而同提出来要收缩，要盈利。小米还在坚持，但是小米也试图把价格往上走了。小米note冲击3000元失利，还有小米note2，小米MIX则要冲击更高价位的市场，给未来高价格产品开路。

　　这一轮的互联网风口随着资本风口的关闭而关闭，原本胡闹的都到了现出原型的时候，原本有价值的则到了回归商业本质，真正盈利的时候。

　　我们喜欢的羊毛出在狗身上，全世界资本补贴我们的衣食住行，要等到下一次资本风口才会出现。