融券规则改为T＋1，股基仓位提升至80%——能救市？

融券规则改为T＋1

8月3日晚间，沪深两交易发出公告修改融资融券交易实施细则，将由“T+0”改为“T+1”。可能是为了表示对监管层的敬意并且配合系统改造，已有包括中信证券、华泰证券在内的数家券商宣布4日起暂停融券交易。

T ＋1表示融券卖出及还券需等到下一个交易日才可进行，本质上就是通过抑制交易减少流动性的方式达到稳定股价的目的。

相对于万亿级别的两市交易额度，三十多亿的融券余额看上去并不起眼，但是由于可以反复交易，日内实际成交量可能过百亿。此举将对当前机构融券做空交易造成较大限制，做空力量削弱、套利盘减少、资金周转效率下降。高流动性对于高频交易会产生比较大的影响，对于程序化交易而言，通过高流动性套利的机会将得以减少。但是由于监管层此前已经暂停了量化交易，因此该政策的象征意义可能更大。

除了上述原因外，限制流动性不一定会对股价产生非常积极的影响，流动性是一把双刃剑，拿它做文章还是有一定的风险的。二级市场的高风险投资需要有高流动性作为补充以保证资产安全的可控，融券作为短线提供流动性的高频交易之一过度打压则容易造成不良影响。如果不能确定市场力量的主力方向，限制充分竞价的行为某种行为将会增加波动性。

据中国经济网披露的一组数据显示，虽然和融资交易相比，目前市场融券交易体量瘦小，但近期融券卖出额增幅却接连大幅增长。以7月最后两周数据来看，7月24日当周两融余额1.46万亿元，环比增加2.06%，其中，全周融资买入额超过8000亿元，环比增加15.07%。而全周融券卖出额398.83亿元，环比增加179.89%。同样，在7月最后一周，在融资买入额总计5783.65亿元，环比减少28.14%;融券卖出额497.98亿元，环比增加也有24.86%。

两种不同方向的影响谁会更占据主导定位？估计还需要一些时日去观察。

证监会“未卜先知”，提前一年半布局救市——股基仓位提升至80%

在2014年3月10日证监会第29次主席办公会议审议通过《公开募集证券投资基金运作管理办法》，自2014年8月8日起施行。其中有一项主要条例非常引人注目“提高股票型基金的股票投资下限：股票型基金的最低股票投资比例由60%提高到80%，新办法实施之日起1年后开始执行。”

也就是说，4天以后该政策就要生效了。

对于股票型基金，该影响无疑是巨大的，以目前阴晴不定的股票市场而言，股票型基金如果保持高水位的股票投资仓位降大大减少其操作的灵活性，如果面临二级市场系统性的风险则没有过多的回旋余地。如果市场上的基金对近期的形势不太看好，那么基金经理们需要做出应对措施以规避风险。

从一些迹象看来，基金经理们似乎没敢押注后续的股价表现，各股票基金涌现改名潮以规避仓位下限80%的限制。

8月3日，信诚基金公告旗下9只基金变更基金类型和修改基金名称，包括信诚精萃成长、信诚盛世蓝筹、信诚优胜等在内的全部9只股票基金变更为混合型基金。当天，长城基金也宣布旗下所有7只股票型基金集体更名为混合型基金；新华基金干的没有那么彻底，留下了一支股票型基金，变更了7只。由于相关公告数据较为零散，只据公开消息粗略收集，近一个多月以来已有包括中欧、光大保德信、泰达宏利在内的十余家公司旗下数十只基金进行了名称以及类型的修改。

当然这个行为也没什么好指责的，保证基金的资产安全本身就是基金经理们的首要工作，做些未雨绸缪的工作还是有必要的。今年的这波行情的突然上涨有些让人始料不及，如果一些股票型基金的经理们如果错过了那波行情，后续又不得不保持一个高仓位，那么结果一定蛮悲哀的。