中科云网资产负债率97% 湘鄂情4亿债券难偿

　　4月6日，中科云网再发公告，宣布“ST湘鄂债”的本息支付仍有2.4亿多元的缺口，无法按时、足额筹集资金，构成实质违约。这成为国内首个本金违约的公司债案例。

　　6日傍晚，新京报记者拨通中科云网董事长万钧的电话，他表示目前无法接受采访，公司正在研究如何解决公司债的资金缺口。

　　存2.4亿元资金缺口

　　2012年，当时名字还是“湘鄂情”的中科云网发行了总规模4.8亿元5年期债券。根据当时的债券发行条件，持有者有权在债券发行后的第三年末(即2015年4月5日)行使“回售选择权”，即让中科云网回购债券。

　　根据投资者的回售选择，中科云网原本应在今年4月7日支付债券利息及回售款项(利息和本金)共4.02亿元，但中科云网的公告显示，目前只有约1.6亿元的资金到位，这笔钱是控股股东孟凯的一致行动人克州湘鄂情在3月16日减持3000万股股票所得，仍有2.4亿元的资金缺口。

　　中科云网构成了国内首例公司债的本金违约。

　　后续的偿债如何安排？在接受新京报记者电话采访时，中科云网董事长万钧表示“目前仍在研究”。

　　董事高管薪酬调减或停发

　　公司公告显示，公司和控股股东拟通过向第三方贷款融资、继续追收应收预付款等方式筹集资金，争取短期内尽快确定资金到位时间。

　　根据公司债《募集说明书》的规定，中科云网还将采取以下措施：1、不向股东分配利润；2、暂缓重大对外投资、收购兼并等资本性支出项目的实施；3、调减或停发董事和高级管理人员的工资和奖金；4、主要责任人不得调离。

　　ST湘鄂债的受托管理人是广发证券，4月6日，广发证券公告称，将在违约后5个工作日内，以公告的方式发出召开ST湘鄂债2015年第二次债券持有人会议的通知。

　　如果此次违约在30天内仍未解除，ST湘鄂债将进入“加速清偿阶段”，持有债券本金总额50%以上的投资者可通过债券持有人会议决议，宣布未偿还的本金和相应利息立即到期应付。如果这一情形发生，中科云网将面临更大的支付压力。

　　孟凯减持未能挽回“残局”

　　ST湘鄂债在发行时为无担保债券，而后根据公司债受托管理人广发证券的要求，公司为债券补充提供了一系列增信担保措施。

　　这些措施包括：将公司下属三处房产抵押、三宗子公司股权质押、出售部分公司子公司、追收应收账款及控股股东减持所得作为财务资助款等等。

　　截至目前，最大的一笔增信，来自控股股东的减持。

　　今年3月16日，孟凯的一致行动人克州湘鄂情减持3000万股中科云网，落实偿债资金约1.6亿元，但仍不足以覆盖债券的兑付金额。

　　不仅如此，由于一起房屋合同纠纷，中科云网设立在民生银行北京魏公村支行的“ST湘鄂债”偿债专户，以及设立在华夏银行武汉雄楚支行的银行账户被法院冻结，增加了偿债和经营的难度。

　　深陷“连锁反应”

　　目前的中科云网，陷入了一系列“连锁反应”当中。

　　一方面主营的餐饮业务处于持续亏损状态，“湘鄂情”的商标已经被公司转让，餐饮扭亏困难重重；另一方面，由于资金短缺，转型的大数据新媒体业务无法正常开展，难以获得预期收益。

　　此外，中科云网在过去的一年多时间内进行了多项投资，但多笔投资未达预期，甚至产生了大量应收及预付款项无法收回的问题。

　　这包括中科云网公司对江苏中昱的预付款5000万元、北京燕山红书画合作预付款3000万元、广东富斯凯收购预付款1400万元、笛女影视拟收购预付款1600万元、以及“湘鄂情”系列商标转让尾款约4000万元。

　　更加关键的是，由于中科云网目前已被证监会立案调查，导致公司非公开发行股票的方案无法实施，再融资受阻，流动性紧张的局面无法改变。

　　■ 相关

　　大股东仍滞留境外高管大量离职

　　在公司困难重重之下，中科云网的控股股东孟凯至今仍滞留境外。4月6日的电话采访中，万钧对新京报记者表示，目前孟凯与公司仍有联系，但具体情况如何不便透露。

　　孟凯是去年“十一”长假期间离境的，长假结束后不久，10月12日，证监会向中科云网下达《调查通知书》，称因控股股东孟凯涉嫌违反证券法律法规，决定对该公司进行立案调查，中科云网股票和债券此后停牌，相关调查至今还未结束。

　　今年1月7日傍晚，中科云网公告称，孟凯申请辞去董事长、董事、总裁以及董事会专门委员会委员等职务，同时提议由湘鄂情前副总裁万钧接任自己的职务。3月17日，中科云网任命万钧为新任董事长。

　　中科云网的最新公告称，孟凯“目前尚无明确回国意向”，而且公司存在实际控制人变更的风险。

　　这是因为，孟凯支持持有的中科云网22.7%的股份均已质押给中信证券，为其股权收益权转让到期回购提供担保，根据协议，若上述股份质押业务出现违约，质权人有权进行违约处置。与此同时，孟凯因涉嫌违反证券法律法规被证监会立案调查尚未结束，受这些因素影响，中科云网可能存在实际控制人变更的风险。

　　此外，中科云网的高管正在大量离职。上市以来至2014年12月初，公司董事、监事等高管共有42位，其中29位已离职。2014年12月至今，又有5名高管离职。离职的高管包括公司的财务总监、原审计负责人、原董事会秘书、原董事长兼总裁。

　　■ 疑问

　　谁来接盘中科云网？

　　公司债违约、公司经营遭遇困境、大股东滞留境外、高管纷纷离职……这些遭遇之下，中科云网的未来将是怎样的命运，公司债的违约又将如何收场？

　　“刚性兑付或被打破”

　　近期在金融圈内，不少专业人士期待，此案或许会成为国内打破刚性兑付的一个突破口。

　　海通证券就曾在研报中这样表示，无论目前的欧洲还是过去的日本，由于刚兑迟迟不能打破，导致了资本市场好坏不分，金融资源持续错配。刚兑打破将真正降低无风险利率，国开债等无风险资产需求有望回归。李克强在今年年度政府工作报告上亦明确表示，允许个案性金融风险的发生，按市场化的原则进行清算，增强人们的风险意识。

　　获得刚性兑付有先例

　　但在另一些人看来，ST湘鄂债的违约极有可能最终获得刚性兑付。

　　上海的一位证券维权律师对新京报记者表示，无论是此前违约的超日还是华锐，最终都通过破产重整等方式获得了刚性兑付。中科云网很可能也会通过政府协调，或是国有资本“接盘”等方式，延续超日、华锐的“不死鸟”神话。

　　在这位律师看来，目前ST湘鄂债的资金缺口仅为2.4亿元，而此前超日债的违约超过10亿元，最终仍通过破产重整的方式，让投资额在20万元以下的债民都获得了全额赔付。

　　相对而言，中科云网面临的资金缺口并不算大。在他看来，当证监会的调查结束，中科云网可能进入资产重组，未来可能“重获新生”。

　　资产负债率高达97%

　　不过，根据中科云网的公告，目前公司2014年经审计的净资产已为负值，公司可能面临退市风险。根据2014年度业绩快报，中科云网资产负债率为97.55%，其中主要负债包括ST湘鄂债、1.1亿元信托贷款和4000万元银行借款、部分预收账款、应付供货商货款等。

　　面对这样的一家公司，谁将成为它的“接盘者”成为疑问。